美國(guó)快遞雙雄千億營(yíng)收并購(gòu)擴(kuò)張 重金投入
文章出處：易事快速遞 人氣：4081 發(fā)表時(shí)間：2017/3/20 15:11:34
每經(jīng)記者 孫宇婷 每經(jīng)編輯 趙橋
股價(jià)持續(xù)上漲的順豐控股(58.910, -2.12, -3.47%)（002352，SZ）3月2日出現(xiàn)回調(diào)，截至收盤報(bào)67.91元，跌幅2.99%，市值一天蒸發(fā)88億元，但總市值仍高達(dá)2841億元。這與國(guó)際快遞巨頭FedEx（聯(lián)邦快遞）3620億元（截至3月1日）的市值相差780億元，與UPS（聯(lián)合包裹）6398億元的市值相差3857億元。那么，國(guó)際快遞巨頭靠什么撐起如此龐大的市值？
以FedEx、UPS等為代表的海外快遞巨頭，最大的特點(diǎn)是直營(yíng)，即整個(gè)網(wǎng)絡(luò)從總部到末端全部自行建設(shè)，包括人員、車輛、飛機(jī)、場(chǎng)站、設(shè)施、分撥中心全部自有。美國(guó)快遞市場(chǎng)集中度非常高，F(xiàn)edEx國(guó)際快遞和UPS國(guó)際快遞兩家合計(jì)市占率超過了70%。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以在美上市的國(guó)際快遞雙雄FedEx和UPS為參照，從財(cái)務(wù)和估值等核心指標(biāo)入手，研究當(dāng)前全球快遞業(yè)龍頭的歷史沿革及發(fā)展現(xiàn)狀，通過與順豐進(jìn)行橫向比較，探討目前深市市值第一的順豐控股——“中國(guó)版聯(lián)邦快遞”究竟在全球行業(yè)中處于何種位置。
●快遞巨頭關(guān)鍵指標(biāo)PK：順豐能排第幾？
那么，美國(guó)“快遞雙雄”的盈利能力究竟如何？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者翻閱兩家公司財(cái)報(bào)了解到，2016財(cái)年，聯(lián)邦快遞（截至2016年5月31日）和UPS（截至2016年12月31日）的營(yíng)收分別為503.7億美元和609.1美元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為30.16美元和52.11美元。同期，聯(lián)邦快遞毛利率為23.5%，凈利率為6%，UPS的這兩項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)則分別為22.6%和8.6%。
再將時(shí)間軸延長(zhǎng)點(diǎn)，據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，2012財(cái)年~2016財(cái)年，聯(lián)邦快遞和UPS的毛利率均值分別為21.82%和22.42%，凈利率均值分別為5.38%和8.1%。顯然，UPS長(zhǎng)期的盈利能力始終強(qiáng)過聯(lián)邦快遞。其主要原因在于：一是陸運(yùn)件的盈利能力更強(qiáng)，聯(lián)邦快遞的空運(yùn)件業(yè)務(wù)占比較高，加重了運(yùn)營(yíng)成本負(fù)擔(dān)，從而削減了利潤(rùn)；二是UPS業(yè)務(wù)量更大。
從兩家企業(yè)的研發(fā)投入來看，2016財(cái)年，聯(lián)邦快遞投入在運(yùn)力、信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面的資金高達(dá)48.28億美元（約合人民幣332億元），而UPS的資本開支也達(dá)到29.65億美元（約合人民幣204億元）。根據(jù)兩者歷年的資本開支情況，聯(lián)邦快遞的資本投入一直略高于UPS。
再來看估值指標(biāo)。1978年登陸紐交所的聯(lián)邦快遞，歷史最高市盈率為35倍，年均市盈率約為17倍。
而UPS的平均動(dòng)態(tài)市盈率為25倍，最高時(shí)達(dá)到33倍。記者注意到，UPS常年將凈利潤(rùn)的50%用于支付股利，而聯(lián)邦快遞年均分紅比率約10%。因分紅率較高，UPS的歷史估值水平也略高于聯(lián)邦快遞。
根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至3月1日美股收盤，聯(lián)邦快遞市盈率為28倍，UPS為27倍，均在歷史波動(dòng)范圍內(nèi)。聯(lián)邦快遞和UPS的最新市值分別為526.14億美元（約合人民3620.32億元）和929.8億美元（約合人民幣6397.86億元）。
目前，順豐控股總市值為2841億元，而流通盤在1.18億股左右，僅占總股本的2.82%，流通市值為80.13億元。這種股本結(jié)構(gòu)使得小資金很容易撬動(dòng)千億元的大市值。反觀國(guó)際巨頭聯(lián)邦快遞和UPS，其流通股本占總股本比例均超過了90%。
文章摘自新浪網(wǎng)：http://finance.sina.com.cn/stock/s/2017-03-03/doc-ifyazwha3624655.shtml?cre=financepagepc&mod=f&loc=3&r=9&doct=0&rfunc=40